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假如中国经济增长放缓

中国春节假期的确给香港带来了几天难得的新鲜空气。由于数千家内地工厂暂时停业,经常笼罩着香港的那种工业气体暂时散去。我突然想到一个问题:如果中国,更确切地说是中国经济,放一个长假,又会怎样呢?

无疑,考虑到中国近来的增长速度,短期内似乎不太可能出现经济增长严重倒退的局面。同时,那些商业领袖显然也不大认同这种可能性——他们上月在达沃斯还为中国的奇迹而感到痴迷。但这并非不可想像,一些源于内部的意外事件有可能导致经济增长明显放缓:比如中国长期以来的过度投资,引发螺旋式的通缩加剧,地产市场崩盘等。

尽管中国在全球经济增长中的贡献度不断上升,但它在全世界收入及产出中所占的份额仍然有限,以美元计算约为5~6%。同时,尽管中国是全球第三大贸易国,它在全球进口中所占份额也差不多(5~6%),刚到美国的1/3。

消费品将不受什么影响,因为它们多为本土制造。不管怎么说,中国市场规模仅仅是美国的1/10,随着中国本国加工产能的扩张,一些类似钢铁等工业品的进口也将面临迅速的结构性下降。而像汽车零部件等其他产品也将很快步其后尘。

尽管如此,向中国以及严重依赖其市场的其他经济体的出口下降,将使得世界其他地区的收入蒙受损失。但是,随着中国的消耗量降低,能源和大宗商品价格将会随之下降,这至少能在一定程度上弥补上述损失。咨询机构牛津经济(Oxford Economics)估计,中国内需停滞给美国造成的大部分影响,只需幅度为30个基点的降息即可抵消。

如果中国经济增长突然放缓,并导致价格大幅下跌,对于大宗商品领域过多的投机者来说,将是一大冲击。但从其他方面讲,它对国际金融市场的影响似乎较小。中国仍然严格控制资本的流出和流入。其外部债务水平适度,国内债券及股票市场规模很小,几乎可以忽略不计。 

同时,中国政府也没有什么理由改变其外汇储备政策。的确,对出口依赖程度的上升,会增强其支撑美元的刺激。

当然,上面谈到的一切都只是假设。很可能永远不会变成现实,如果成为现实,事情可能也不像我说的那样展开。但这并不是问题所在。这个世界对中国是如此的痴迷,一方面垂涎于其市场,另一方面又畏惧其实力的不断上升,在中间不断摇摆。人们需要一种更为清醒的看法。

目前中国经济最与众不同的特色在于其增长速度,而非其规模;其次,尽管增长迅猛,但其对世界其他地区的重要性,总体而言还不是十分显著。

来源:英国《金融时报》 作者:居伊·德·容凯尔