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行业动态

注册香港公司,香港对冲基金法律监管体系

香港对冲基金法律监管体系

  与其他基金公司一样,对冲基金如在香港从事资产管理活动,必须有证监会发出的牌照。他们获发牌照后,须持续接受证监会监督。香港证监会的目标是在协助对冲基金发展的同时,确保投资者得到充分保障。

  对包括对冲基金在内的资产管理业务实施统一的牌照准入制度。根据香港《证券及期货条例》和《牌照资料册》相关规定,“资产管理”指该人为另一人提供管理证券或期货合约投资组合的服务(除规定情形外)。资产管理业务属于受规管活动,进行受规管活动的公司或从业人员,应当向香港证监会领取牌照(证监会直接监管的机构)或在证监会注册(主要指非证监会直接监管的机构,如银行),中介人的牌照或注册证明书会列明其获准进行的受规管活动。

  在香港,无论从事公募基金的资产管理业务,还是从事以对冲基金为主要表现形式的私募基金业务的公司及个人,都必须得到香港证监会批准而获发牌照或注册,否则就是从事非法活动。香港较早对对冲基金实行准入制度,目的是为了建立完善的对冲基金监管法律架构。实施准入制度之初,不少人担心会影响对冲基金业的发展,而确有不少对冲基金公司曾担心监管过严而迁至新加坡,但实际上香港对冲基金公司的数量和规模呈不断增长趋势。2008年金融危机之后,不少从事对冲业务的基金公司又从新加坡迁至香港,其中原因之一就是香港已经建立了较为完善的准入监管体系,有利于保护公司和投资者长远利益。

  公众销售类对冲基金产品审批与非公众销售类对冲基金产品豁免制度。香港《证监会有关单位信托及互惠基金、与投资有关的人寿保险计划及非上市结构性投资产品的手册》第二节《单位信托及互惠基金守则》适用普通的单位信托及互惠基金和包括对冲基金在内的专门性集体投资计划,这些计划必须获香港证监会审批。有关对冲基金的规定主要涉及管理公司、主要经纪、最低认购金额、有限责任、投资及借款限制、业绩表现费用、对冲基金的基金等内容。其中“最低认购金额”要求投资者最低首次认购金额不得少于5万美元,对冲基金的基金的最低首次认购金额不得少于1万美元,保本性产品除外。关于收取业绩表理费用,要求每年最多只可征收一次,并当该计划的每单位/股份的资产净值超过对上一次计算及支付业绩表现费用时该计划的每单位/股份的资产净值(即以“新高价”作为基础),或业绩表现费用参照某项基准或资产类别的表现来计算,当每单位/股份资产净值的表现超逾基准或资产类别的表现,方可征收业绩表现费用。

  对冲基金行为操守监管和信息报送制度。根据香港2003年《基金经理操守准则》,获得香港证监会发牌或注册且业务涉及全权管理集体投资计划(无论是否已获得审批)的基金公司,均要求按照该守则执行。该准则就基金公司的组织与管理架构、职员操守、基金管理、托管、运作、与客户进行交易、市场推广活动、费用与支出等作出了规定。其中基金管理部分,要求基金公司要公平交易、按最佳条件替客户执行买卖盘、禁止内幕交易、不得过分频密交易等。此外,香港证监会还制定了专门的《对冲基金汇报规定指引》,规定了向持有人作出季报、中报和年报等定期汇报中,应当披露最低限度需要的资料,若额外的资料披露被视为属恰当及可以让持有人掌握更多信息,则香港证监会鼓励有关方面针对有关计划的目标及策略,作出额外的披露。

  2008年金融危机之后,香港证监会出台了一些与对冲基金相关的措施,以促进对冲基金业发展和防范风险。

  首先,简化对冲基金公司及个人的发牌程序。2007年,香港证监会为已在其他司法管辖区获发牌或注册为投资经理或顾问,以及合规记录良好和只为专业投资者服务的公司,提供了简化的发牌程序。简化发牌程序后,对冲基金公司或个人的牌照申请平均所需时间缩短约40%,由12个星期减至7个星期。资料齐全的,申请一般可在4-6个星期内获得处理。

  其次,为业界稳健发展提供指引。香港证监会主动与多家在本地成立的对冲基金公司会面,了解他们的营运情况及业务概况,其后发表有关结果,以提醒业界监控日常运作的重要性,例如实施职能划分。曾向对冲基金公司开展主题视察,并根据视察结果向所有持牌对冲基金经理发出通函,具体说明证监会一般预期他们应达到的操守标准及应采取的监控程序。该通函的内容涵盖多个主要范畴,包括风险管理及监控程序、投资估值、向投资者作出的披露、营运效率等。

  最后,拟进一步加强对冲基金透明度的法律措施。2008年金融危机期间及之后,许多国家都意识到包括对冲基金在内的私募证券投资基金是促使金融危机扩大的重要因素之一。因此,加强了对对冲基金的监管,严格限制卖空活动。香港证监会认为香港拥有比大部分海外市场更为严格的卖空监管制度,如“卖空价规则”,即卖空不可低于当时最佳沽盘价进行。因此,并没有采取过多措施限制卖空活动,但采取了提高卖空活动透明度的措施。香港证监会于2011年发表《证券及期货(淡仓申报)规则》咨询文件,拟制定《淡仓申报规则》,如淡仓总额触及申报界线,即上市公司已发行股本的0.02%,或淡仓总额的市值达至3000万元(以较低者为准)须每周向证监会作出申报。

 

 

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